Bewogen weken voor chipaandelen
Deze zomer krijgen beleggers weinig rust. De nieuwsstroom rond AI, bedrijfsresultaten en geopolitieke spanningen zorgden de afgelopen weken voor flinke koersschommelingen. De producenten van geheugenchips lagen in de vuurlinie. Wie zich laat meeslepen door de waan van de dag, dreigt het bredere plaatje uit het oog te verliezen. Daarom plaatsen we de recente terugval van de AI-chipaandelen in perspectief: is er fundamenteel iets veranderd, of is het kortetermijnruis?
Een cocktail aan nieuwsberichten uit China stuurden de beurskoersen van bedrijven zoals SK Hynix, Samsung en Micron Technology fors lager. Ook de aandelen van de hyperscalers zoals Alphabet en Meta kenden forse koersschommelingen.
3 nieuwsfeiten uit China
1. De lancering van het goedkope Chinese AI-model Kimi K3 op 17 juli
Dat model biedt prestaties die vergelijkbaar zijn met de beste Amerikaanse taalmodellen, maar tegen een lagere prijs. De kosten voor het daadwerkelijk draaien van topmodellen uit China en de VS zijn echter vergelijkbaar. Geen wonder dat beleggers vraagtekens plaatsen bij de toekomstige rendabiliteit van de enorme investeringen die de Amerikaanse hyperscalers in AI doen.
Toch hoeft “Kimi K3” niet voor alle AI-spelers een bedreiging te zijn. De lagere prijzen die de nieuwe Chinese modellen rekenen voor gebruikers, kunnen het gebruik van AI net sterk vergroten, waardoor de vraag naar chips, geheugen en datacenters verder stijgt. Meer concurrentie tussen modellen betekent niet automatisch minder vraag naar AI-infrastructuur, mogelijk zelfs het tegenovergestelde als AI daardoor sneller wordt geïmplementeerd.
2. De succesvolle beursintroductie op 27 juli van het Chinese bedrijf CXMT, een producent van geheugenchips
CXMT is op korte tijd uitgegroeid tot de vierde grootste DRAM-producent ter wereld. De vraag rijst of China het aanbod aan geheugenchips drastisch kan opdrijven. Voorlopig produceert het geen high bandwidth memory chips, een soort van AI-versneller. Het aanbod van HBM-chips zal op korte termijn niet toenemen en die markt wordt nog steeds gedomineerd door de Koreaanse bedrijven SK Hynix en Samsung1.
3. De techsite “The Information” kondigde op 27 juli aan dat China begonnen is met de fabricage van Deep Ultraviolet Light (DUV) lithografiemachines voor chipproductie.
Het zette de aandelenkoers van de leidinggevende wereldwijde lithografiemachinefabrikant, ASML onder druk, ook al heeft ASML nog steeds een grote voorsprong (zowel in productiecapaciteit als in nog meer geavanceerdere machines)1.
Bedrijfsresulaten stellen gerust
De aandelenreacties die volgden op de publicatie van de resultaten van Microsoft, Amazon, Alphabet en Meta liepen sterk uiteen (van plus 15% bij Microsoft en Amazon tot min 8% bij Alphabet en Meta)2. De markt beloont bedrijven die hun investeringen vertaald zien in meetbare omzet, en is voorzichtiger bij bedrijven die dat nog moeten bewijzen. Maar de investeringen in AI-infrastructuur blijven overal versnellen, ze vertragen niet. Dat u als belegger het hoofd koel moet houden, bewijzen de bokkesprongen, nauwelijks een week later waren de verliezen bij Alphabet en Meta al van de kaart geveegd.
Niet alleen de resultaten uit de technologiesector zijn op de afspraak, de meerderheid van de Amerikaanse bedrijven uit de S&P 500 presteren sterker dan verwacht. 88% legt betere winstcijfers voor dan de verwachtingen van de analisten en belangrijker het aantal bedrijven dat de winstgroei voor de rest van het jaar optrekt, ligt op het hoogste niveau sinds 2021. En ook het merendeel van de Europese en Japanse bedrijven kunnen verrassen met betere dan verwachte winstcijfers2.
Onze convictie
Belfius Investment Strategy blijft constructief voor beleggingen in aandelen. De groeicijfers van het tweede kwartaal tonen aan dat de economie weerbaarder is dan verwacht. De Amerikaanse consument blijft op de afspraak, wereldwijd blijven de investeringen in AI hoog, Europa investeert in infrastructuur en trekt militaire uitgaven op… Dit maakt dat de groei voor de komende jaren wellicht rond 2% zal liggen voor de VS en rond 1% voor de eurozone3.
Binnen een goed gespreide aandelenportefeuille krijgt de technologiesector nog steeds het hoogste gewicht. De recente correctie leek vooral ingegeven door angst en niet door bewijs dat er daadwerkelijk iets misgaat. De verwachtingen van analisten voor de winst per aandeel in de bigtechsectoren vertonen nog geen tekenen van verzwakking. Het lijkt onwaarschijnlijk dat de vraag naar rekenkracht zal afnemen
Integendeel, goedkopere intelligentie zou de adoptie van AI moeten stimuleren, wat voortdurende investeringen vereist in chips, datacenters, netwerken en energie-infrastructuur. De groei van artificiële intelligentie is reëel en structureel, maar dat betekent niet dat er geen schommelingen zullen zijn.
Belfius Research gaat er vanuit dat de komende jaren een zekere mate van geopolitieke onzekerheid zal blijven bestaan. Ook de inflatie3 kan de komende maanden wat aantrekken - hogere olieprijzen dan een jaar geleden, sterke prijsstijging van de geheugenchips, hogere voedselprijzen door de droogte. Het maakt dat lagere rentevoeten niet onmiddellijk aan de orde zullen zijn en vooral de winstevolutie de cruciale factor zal zijn voor verder beursstijgingen3,4.
(1) Bron: Capital Economics - Are the wheels falling off the AI stock market train? – 29-07-2026
(2) Bron: Refinitiv
(3) Bron: Belfius Research (verwachtingen op 10-08-26) – in een scenario waarbij olieprijzen schommelen tussen 65 en 100 usd/vat kan de groei in 2026, 2027 en 2028 resp. 2,1%, 2% en 1,9% bedragen voor de VS en 0,7%, 1,2% en 1,4% voor de eurozone. Inflatieverwachtingen voor de eurozone: 2026: 3,1%, 2027: 3,2% en 2028: 2,6%.
(4) Bron: Belfius Research (verwachtingen op 10-08-26) – in een scenario waarbij olieprijzen schommelen tussen 65 en 100 usd/vat kan de groei in 2026, 2027 en 2028 resp. 2,1%, 2% en 1,9% bedragen voor de VS en 0,7%, 1,2% en 1,4% voor de eurozone. Inflatieverwachtingen voor de eurozone: 2026: 3,1%, 2027: 3,2% en 2028: 2,6%.
Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen.
Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.
Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.
Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.
De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling.
Vergeet niet dat beleggen steeds risico’s en kosten met zich meebrengt. Het kapitaal en/of het rendement is/zijn niet gewaarborgd, noch beschermd.